变化之一　从管理资产转向运营资本

　　国资委自成立以来，对国有资产的管理次要努力于展开清产核资、管理企业严重事项、标准产权转让等详细事项。至于上市公司的国有股权转让，在股权分置的状况下只能协议转让，因而，国资委次要围绕每股净资产这根“红线”要求转让方确保保值增值。这种方式显然带有浓厚的行政管理颜色，谈不上国有资本的运营。

　　股权分置变革后，证券市场的国有股变为全可流通，将真正完成市场化的价钱发现机制。有专家就此提出，股权分置变革势必引发上市公司并购热潮。在成熟的资本市场，大规模的并购通常是非现金买卖，上市公司依照股权市价停止换股。但在下国上市公司由于股权分置，短少市场定价作为基准，公司之间难以停止换股并购。股改之后，换股并购必将掀起一波热潮，这关于国有经济的战略性构造调整，关于民营资本参与国企改制，关于产业整合，都将发生较大影响。这些变化无疑将对国资管理体制提出新的要求。

　　上海证券买卖所研讨中心有关人士以为，股改后国资管理体制该当发作的革新之一，就是从以管理思想为主转变到以投资思想为主。

　　为顺应这种变化，目前国资管理体制已开端预备调整。国资委主任李荣融日前表示，将经过国有资产运营公司来对规模较小的央企停止调整，经过兼偏重组的资产运营方式进步国有资产运营效率。至于大型央企，则经过树立董事会，由董事会来管理企业的国有资产。此外，国资委还在酝酿国有资本运营预算体制，以处理国有资本进退的资金成绩。

　　剖析人士以为，这种转变有助于将国资委从详细管理企业的“泥沼”中拉出，使之真正成为出资人，运营国有资本而非管理企业国有资产。

　　变化之二　由静态考核变为静态考核

　　怎样顺应非流通股可流通后的企业估值静态化，树立与之相顺应的国有资产保值增值考核体系，是股改给国资管理体制提出的一个理想成绩。

　　在国资委发布《关于上市公司股权分置变革中国有股股权管理有关成绩的告诉》之前，学界便呼吁施行市场化考核。《告诉》对此停止了一定水平的回应，明白指出对上市公司国有控股股东停止业绩考核时，要思索设置其控股的上市公司市值目标，以促使国有股股东愈加关注上市公司市值的变化状况，真正构筑起各类股东利益的共同根底。

　　专家以为，股权分置变革前，国资以净资产计算，与股价表现有关，非流通股股东与流通股股东缺乏共同的利益根底。股权分置变革后，非流通股按市价计算，上市公司价值真正与股价表现联络起来，上市公司之间并购重组行为在理论中变得更可行，这样才会从基本上促进公司管理层努力运营，真正完成国资的保值增值。

　　不过，业内人士指出，将市值目标引入国资考核体系之后，还需求一些配套措施，比方应树立与市值相配套的静态跟踪考核体系，管理层也应树立企业股票市值变化的监控制度。对因二级市场的操作而惹起的市值大幅动摇，应及时采取应对措施停止惩罚，以维护市场次序。

　　此外，专家以为，目前执行的《企业国有资产运营业绩考核暂行方法》尚需做进一步的完善。将市值考核目标归入整个考核体系时，应做到分类考核、分类监管、有序停止。在考核时可依据实践状况设置不同的考核权重，不可搞“一刀切”。

　　变化之三　高管鼓励约束市场讲了算

　　国有资产管理机构树立后，国有企业指导在有形中仍享有“官员”的身份，这从53家央企属于副部级便可看出。这种有形的“官位”，实践上仍意味着政企不分。因而，如何迷信地考核企业管理层，成为国资管理委托代理链条中一个重要成绩。

　　剖析人士以为，股权分置变革恰恰为股东提供了一个考核公司运营者的市场化规范。目前，国资监管机构对上市公司高管的考核仍采用传统方法，即确定一组财务目标，但其中最大的成绩是考核者和被考核者可以地下还价讨价。显然，这种作法在一定水平上偏离了考核的初衷。

　　财政部财科所研讨员周放生表示，股权分置变革后，股价应能比拟真实地反映企业的价值，这对上市公司运营者的鼓励和约束来讲都有了客观尺度，将有利于职业经理人的市场化选择等一系列成绩的处理。

　　只要在一个全可流通的开放性资本市场上，国资管理才干从方案经济时代的资产管理、人事任命和目标考核的种种樊篱中走出来。股改，为国资管理提供了一片新天地。